众巢医学终止新三板挂牌后拟赴美IPO，或成互联网医学培训第一股？

众巢医学向SEC递交了近日提交了公开招股申请，申请在纳斯达克上市，股票代码“ZCMD”。

众巢医学曾于2016年6月27日在新三板挂牌，由于新三板的流动性等原因，2018年其终止挂牌，而后开始了赴美IPO之路。

众巢医学成立于2012年，初期主要为医药企业、行业学会等机构提供纯线下医学培训，2015年1月上线了医学慕课平台，开始提供在线的学习方式，重心由原来的线下医学培训业务。此次上市募集的资金将用于用于开发在线课程内容、平台技术升级和系统集成以及扩展业务。

根据招股书披露，众巢医学的收入结构分为两大块，一是2B业务，通过“MDMOOC”品牌提供教育、培训、服务和产品的收入，这其中又包括线上培训课程的设计和制作、线下的现场课程教育及学术会议，以及为客户提供的医疗咨询服务；另一块业务是2C——阳光健康学堂，为患者提供大众医学科普教育，以及出售书籍。

目前2B业务提供了众巢医学极大部分的营收，是当之无愧的核心业务。招股书显示，众巢医学2017年和2018年收入分别为981.63万美元和1286.59万美元，净利润分别为149.49万美元和300.15万美元。2019年上半年收入698.76万美元，净利润170.89万美元。

净利润的增速远高于营收，一方面是因为毛利率提高。收入规模扩大，人工成本等固定成本被分摊，且课件制作成本也有所下降，致毛利率水平有所提升。

更重要的是期间费用的下降——这体现了公司的规模效应明显。2019年H1，众巢医学的总营业费用占收入的比例为49.95%，而2018年H1为56.71%，同比降低6.76%。

但是，政府的补贴也发挥了很大作用。利息收入及其他收入净额654.53万美元，增长翻了五倍，其他收入净额的增长则是因为政府补贴的上升。